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第四，系初犯且积极配合调查，应减轻处罚。部分申辩意见予以采纳经复核，中国证监会采纳了当事人的部分申辩意见，对其他意见不予采纳，具体如下：第一，涉案交易构成操纵。第二，当事人关于不同交易日的盈亏应相抵、应扣除其他因素导致的获利等申辩没有合理依据，中国证监会不予采纳。

2.3、战略趋势：2020年中国将抓紧推进开放、创新、改革2.3.1中美经贸第一阶段协议落实，是新一轮改革开放的契机。一方面，中国政策环境有别于过去两年“外部不停谈；内部不停地调整、做减法除弊端、消除风险”，而将强调“提质、立新”，投资者将享受“促进新一轮改革和开放，推动经济高质量、科技创新”的红利。

显色指数上，网易智造等7款产品显色指数超过90，表现较好；松下Panasonic、飞利浦Philips和艾目等3款产品指数为80-90，符合标准要求。在蓝光危害上，仅“艾目”1款产品视网膜蓝光危害等级为RG1，其他9款均为RG0。专家表示，这些台灯使用时，直视光源不超过100秒，不会造成视网膜蓝光危害。此外，本次测评发现，10款台灯的频闪项目表现较好，均达到“不可察觉等级要求”。

当出现资金链断裂时，禾丞公司朱某等人以及吕某某是明知己方资金短缺，仍采取“借新还旧”方式继续套取银行资金以掩盖资金漏洞。“禾丞公司在套取天津银行的第4笔资金时，公司已产生巨额资金缺口，影响公司正常经营，故与吕某某合伙继续向天津银行上海分行套取第4笔资金9亿余元用于归还之前从天津银行上海分行套取的到期资金。”禾丞公司在供述中称。

童装：Q3业绩增速放缓，头部优势依然明显。2019前三季度收入同比+20.38%（-1.49PCTs），其中2019Q1/Q2/Q3单季度增速分别为+27.85%/+27.34%/+10.74%，Q3受线下销售疲软的影响增速有所下滑。对比主要三个标的公司，市占率第一的森马儿童业务营收增速（+20%+）均远高于其他2家，头部优势明显。

从风格因子的角度来分析，动量因子走强，“五朵金花”金融、钢铁、汽车等行业“强者恒强”特征明显；盈利因子明显上行，显示出“业绩为王”。比如，2003年全年的冠军——钢铁行业的走强是基于中国经济增长性繁荣中对钢铁的需求。从粗钢产量同比来看，2002-2004年粗钢产量增速出现跳跃式增长。五朵金花之一——汽车则是适应了经济高速增长下的消费需求，销量增速在2002年-2003年居高不下。值得注意的是，在疫情迎来拐点时的反弹行情窗口，盈利、动量因子的趋势特征更为明显。